De moins en moins de ménages peuvent acheter leur logement. Pourquoi ? Explications de Philippe Waechter, directeur de la recherche économique de Natixis Asset Management

Pourquoi l’immobilier est-il si cher ?

Le prix de l’immobilier est encore très cher par rapport au revenu disponible des ménages. Si l’on compare le ratio du prix de l’immobilier au revenu disponible des ménages, on relève qu’il a augmenté très rapidement jusqu’en 2007-2008 et s’effrite doucement depuis, tout en restant à un niveau élevé.

Si on compare ce ratio avec celui des États-Unis, on observe un écart considérable entre les deux mesures. Les ménages américains ont été resolvabilisés par la baisse du prix de l’immobilier, pas les ménages français.

L’accès à la propriété est toujours difficile même en période de taux d’intérêt très bas en France. Est-ce pour autant un placement pertinent ?

Le prix de l’immobilier devient compétitif par rapport à d’autres placements et notamment par rapport au marché boursier. C’est le constat que l’on peut faire en comparant le prix de l’immobilier ancien, l’indice CAC 40 (dividendes non réinvestis), le revenu disponible des ménages et l’indice des prix à la consommation.

Le prix de l’immobilier et le CAC 40 ont des performances similaires sur l’ensemble de la période mais avec des fluctuations bien plus importantes pour les actions françaises. La comparaison des deux indicateurs traduit des types de placement aux caractéristiques très différentes.

La comparaison suggère que l’immobilier reste avant tout un produit de placement avant d’être un produit de “consommation”. Tant qu’il conservera ce statut, la construction sera réduite et le prix se maintiendra à un niveau élevé limitant l’accès à la propriété.